开源证券股份有限公司殷晟路,鞠爽近期对东方日升进行辩论并发布了辩论通告《公司信息更新通告：盈利受行业下行影响受挫，异质结有望加快解围》，本通告对东方日升给出增捏评级，刻下股价为12.96元。
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东方日升(300118)
行业竞争加重影响盈利才智，减值影响2023年归母净利润
东方日升发布2023年年报及2024年一季报，公司2023年斥逐贸易收入353.3亿元，yoy+20.2%。斥逐归母净利13.6亿元，yoy+45.8%，斥逐扣非归母净利15.8亿元，yoy+55.8%。计提财富减值亏损5.5亿元，计提信用减值亏损2.1亿元。其中2023Q4斥逐营收73.1亿元，qoq-29.8%，yoy-12.6%。归母净利0.84亿元，qoq-79.9%，yoy-55.3%。扣非净利0.11亿元，yoy-95.6%。单Q4毛利率与净利率分辩为13.2%/1.8%，分辩环比-4.2/-2.9pct。2024Q1公司斥逐营收49.3亿元，yoy-27%，归母净利润-2.8亿元，yoy-189.9%，扣非归母净利润-3.38亿元。计提财富减值亏损1.35亿元。探讨公司组件与储能系统销售单价下跌，咱们下调公司2024-2025年盈利预测，展望其归母净利润分辩为5.42/7.85亿元(原22.26/27.93亿元)，新增2026年盈利预测8.76亿元，EPS为0.48/0.69/0.77元，刻下股价对应PE分辩为29.5/20.4/18.3倍，探讨行业增速降档、竞争加重，皇冠打水公司盈利水平承受较大压力，下调至“增捏”评级。
组件业务营收高增，异质结时代先发上风显耀
2023年公司组件业求斥逐营收286.7亿元，yoy+18.9%，毛利率13.6%，yoy+8.6pct。斥逐销售18.99GW，国外组件销售量达到8.84GW，在巴西、匈牙利、澳大利亚、哥伦比亚等新兴市集组件出货斥逐较大冲破，对好意思国市集出货达1.4GW。异质结组件研发量产方面，基于自无意代撑捏、全HJT产业链整合以及一体化平台助力，公司已班师量产G12半片、110μm的硅片、90μm的异质结电板片、纯银用量低于7mg/W，日平均成果可达26%，可诈欺良率99.6%。
储能业务加快孝敬利润增量
灯具及补助光伏家具方面公司2023年斥逐收入23.4亿元，yoy+61.5%，毛利率22.68%，yoy+2.1pct。公司主要致密辩论储能系统集成业务的子公司双一力2023年斥逐营收20.8亿元，净利润2.06亿元，净利率达9.9%。此外，双一力辩论于宁海县分两期进行10GWh储能系统集成产能彭胀，力求栽培其市占率水平。
风险提醒：异质结量产程度不足预期；储能行业竞争加重。
皇冠信用盘搭建证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据计较，合法证券郭彦辰辩论员团队对该股辩论较为真切，近三年预测准确度均值为71.27%，其预测2024年度包摄净利润为盈利17.35亿，凭证现价换算的预测PE为8.53。
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另外，朱巍被警告，并被处罚款人民币2万元。
